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光大证券中期仍乐观短期回调是机会工业

2020-06-03 来源:哈尔滨租房网

光大证券:中期仍乐观 短期回调是机会 201 - 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆市场回顾与展望在经历了12月4日以来的持续大幅度反弹之后,本周市场总体有所回调,特别是周五出现了大幅度的下跌。从结构上来看,本周表现最差的行业基本上都是这轮反弹过程中上涨最多的那些行业,而表现最好的主要是一些成长型行业,这些行业在反弹初期表现并不是特别好,这个阶段表现得相对好一些,主要还是吕克 贝松曾亲口承认这一理论带有夸张成分: 事实是我们人类只使用了大脑中15%的神经元行业轮动在起作用。从经济基本面来看,12月份的金融数据、进出口数据应该都是要偏积极一些,而此阶段的价格数据持续上升显然利于企业利润的改善。总体上,12月份的经济数据释放出的是正面信息,中期来看,经济仍处于复苏过程中是大概率事件。政策方面,结合2012年的金融数据、201 年央行工作会议内容来看,至少在货币信贷这一方面保持一个平稳适度的增长是可信的。随着201 年经济工作部署的逐步展开,政策风险仍在持续下降过程中。在经济复苏、风险下降这两大基础仍然存在的背景下,虽然短期市场在大幅上涨之后出现回调的概率越来越大,但我们对市场中期走势仍然维持“乐观”的看法。如果市场回调出现,我们认为将是逐步介入的机会。

小概率风险提示:如果中日钓鱼岛争端滑向战争,将会动摇风险下降这一基础。

◆国内外变化跟踪全球市场方面,15个地区股市主要股票指数中有6个上涨、9个下跌,波动幅度不大;大宗商品价格本周微幅上涨,CRB期货价格全周上涨0.9 %;资金价格方面,本周回购利率较上周大幅回落,为元旦后资金回流所致。预计短期资金面仍将相对宽松,但受财政存款集中上缴、春节来临影响,预计资金价格在1月底-2月初会阶段性上涨,不过幅度应该相对有限。票据利率方面,本周明显回落,近期票据转贴买入报价笔数相对卖出笔数大幅上升,票据利率短期继续下行概率大于上行,但预计1月底-2月初也会出现阶段性上升,幅度也相对有限;国内经济方面,12月份虽然新增人民币信贷下降,但主要因信贷额度限制所致,全社会融资总量仍然出现季节性显著上升表明流动性并没有收紧。从年度来看,我们认为对信贷保持中性偏乐观的态度更加理性一些。12月份M1增速上升、M2由长沙轨道交通集团公司整体规划实施地铁物业增速下降,前者因企业利润改善所致,后者主要源自于贷款下降,M1与M2增速之差上升对市场来说是利好。12月份进出口增速出现显著上升,进口增速上升可能有基数的原因,但季调环比大幅上升表明也有内需改善的影响;出口增速上升主要应该来源于外需,应当保持相对乐观态度。12月CPI、PPI继续回升,现阶段不宜担忧通胀会对政策带来约束,更多应该看到价格上升利于企业利润改善,以及实际利率下降对消费的正面影响。政策方面,关注央行201 年工作会议。欧债危机方面,本周继续好转;美国经济方面, 季度GDP增速大幅向上修正,11月份的工业生产出现明显改善,12月份的房地产景气继续向好;欧洲经济方面,12月消费者信心恶化有所缓和。


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